Le deuxième trimestre a été un deuxième trimestre consécutif fort pour les investisseurs, les actions poursuivant leur reprise prometteuse pour 2023 et les rendements obligataires se stabilisant grâce à l’optimisme économique croissant et au ralentissement de l’inflation.
Les actions américaines, canadiennes et mondiales ont clôturé le trimestre et le premier semestre 2023 en territoire positif. Le secteur de la technologie a de nouveau été le plus important, le Nasdaq enregistrant son meilleur début d’année. Bien qu’ils aient brièvement augmenté en mai en raison de l’incertitude concernant le plafond de la dette américaine et de l’inquiétude concernant le secteur bancaire régional américain après la disparition d’une autre banque, First Republic, les rendements obligataires sont restés stables au deuxième trimestre.
Plusieurs indicateurs économiques favorables au marché ont été observés. Dans l’ensemble, la création d’emplois aux États-Unis et au Canada a continué de résister. Bien que la création de nouveaux emplois soit bienvenue, la tendance du marché du travail américain semble maintenant ralentir, les pressions salariales s’atténuant. La Fed verra cela d’un œil favorable dans sa lutte permanente contre l’inflation. Les prix de l’immobilier américain ont également enregistré leur plus forte baisse annuelle depuis 11 ans. Une enquête menée auprès des petites et moyennes entreprises américaines a révélé que l’embauche, les prévisions de vente et la disponibilité du crédit ont, au minimum, ralenti, ce qui constitue également des indicateurs positifs dans la lutte contre l’inflation.
La Banque d’Angleterre, la Banque centrale européenne et la Banque de réserve d’Australie ont aligné leur politique monétaire sur celle de la Fed et ont relevé leurs taux à deux reprises au cours du deuxième trimestre. Elles ont toutes trois augmenté leurs taux de 25 points de base en mai, puis de 50 points de base, 35 points de base et 25 points de base respectivement en juin. La Banque d’Angleterre, en particulier, est aux prises avec l’inflation au Royaume-Uni, qui est la plus élevée des pays du G7 (8,7 %).
La tendance inflationniste plus large aux États-Unis montre que les prix diminuent lentement. L’inflation est tombée au début du trimestre à 4,9 %, son niveau le plus bas depuis près de deux ans. Toutefois, l’IPC de base, qui exclut l’énergie et les denrées alimentaires, a progressé de 0,44 % plus tard au cours du deuxième trimestre, en partie grâce aux coûts du logement et aux prix des voitures d’occasion. La Fed a également relevé son taux d’intérêt cible de 25 points de base supplémentaires pour le porter à 5-5,25 % en mai, soit le dixième relèvement en 15 mois. Le président de la Fed, M. Powell, a ensuite annoncé une “pause hawkish” en juin, mais a signalé que d’autres hausses pourraient encore être nécessaires au second semestre 2023. La prochaine réunion de la Fed sur les taux d’intérêt est prévue pour le 26 juillet.
L’inflation canadienne s’est ralentie au cours du trimestre, passant de 5,2 % à 3,4 %, son niveau le plus bas depuis juin 2021. Statistique Canada a déclaré que cela était dû en grande partie à la baisse des prix de l’essence, bien que les coûts de l’alimentation et du logement restent élevés. Après une pause de quatre mois, la Banque du Canada a surpris en augmentant ses taux de 25 points de base pour les porter à 4,75 %. Cette décision s’explique par les inquiétudes suscitées par la demande excédentaire dans l’économie, le resserrement du marché du travail et l’augmentation de l’activité sur le marché du logement.
Les marchés des capitaux au deuxième trimestre
L’indice composé S&P/TSX a terminé le trimestre en hausse de 1,1 %, l’indice S&P 500 en hausse de 6,3 %, l’indice MSCI EAFE en hausse de 0,9 % et l’indice MSCI World en hausse de 4,6 %.
Les marchés boursiers ont progressé tout au long du mois d’avril, puis ont chuté en mai, le secteur bancaire, la chute des prix du pétrole et les négociations sur le plafond de la dette américaine ayant pesé sur les performances, avant de se redresser en juin. Les actions américaines, canadiennes et mondiales ont terminé le deuxième trimestre et le premier semestre 2023 en territoire positif. Le secteur technologique a une nouvelle fois été le plus performant, le Nasdaq enregistrant son meilleur début d’année et Apple devenant la première entreprise à atteindre une capitalisation boursière de 3 000 milliards de dollars. Le S&P 500 a également enregistré sa meilleure performance semestrielle depuis 2021. Les gains du TSX ont été légèrement plus modestes en raison de sa forte exposition aux secteurs bancaire et pétrolier, mais il a tout de même enregistré une hausse significative par rapport au creux du marché d’octobre de l’année dernière. Les gains des actions mondiales ont également été quelque peu freinés par une reprise post-pandémique plus lente que prévu en Chine.
De nombreux grands noms de la technologie ont publié des résultats qui, dans l’ensemble, ont été meilleurs que prévu. Les investisseurs ont été rassurés par ces résultats, ce qui a fait naître l’espoir que le pire de l’effondrement post-pandémique des grandes entreprises technologiques, y compris les importantes suppressions d’emplois qu’elles ont subies récemment, pourrait être passé. Le fabricant américain de puces Nvidia Corp. a également annoncé des bénéfices qui ont dépassé les estimations de plus de 50 %, soulignant la forte demande pour sa technologie de puce informatique destinée à alimenter les applications d’intelligence artificielle.
Le trimestre a été difficile pour le secteur bancaire, qui a été ébranlé par les faillites des banques régionales aux États-Unis. Quatre des cinq principales banques canadiennes ont publié leurs résultats, révélant des bénéfices en baisse par rapport à l’année précédente, bien qu’en termes absolus, les performances soient restées solides. Sur les marchés boursiers mondiaux, les actions japonaises ont connu une résurgence, les indices locaux atteignant leur plus haut niveau depuis 33 ans. Cette croissance est principalement due à la demande croissante des investisseurs étrangers.
Malgré une brève hausse en milieu de trimestre, les rendements des obligations américaines et canadiennes sont restés globalement stables au deuxième trimestre. Les rendements sont restés stables en avril, reflétant l’optimisme des investisseurs et le ralentissement de l’inflation, puis ont augmenté en mai en raison de l’incertitude liée aux négociations sur le plafond de la dette américaine et de l’inquiétude concernant le secteur bancaire régional américain. Un contexte économique plus favorable que prévu a également eu un impact sur les perspectives des taux d’intérêt, ce qui a influencé la trajectoire des rendements. Mais en juin, les rendements obligataires se sont à nouveau stabilisés, les démocrates et les républicains du Congrès s’étant mis d’accord pour prolonger la limite de la dette américaine jusqu’en 2025, et les inquiétudes concernant les récentes faillites bancaires s’étant apaisées.
Sous la direction de l’Arabie saoudite, premier producteur mondial de pétrole, l’OPEP a annoncé une réduction de la production de pétrole en avril, de 1,1 million de barils par jour. Cette mesure a été prise en réponse à la chute des prix du pétrole à leur niveau le plus bas depuis la fin de 2021. L’Arabie saoudite a ensuite introduit une deuxième réduction de la production deux mois plus tard, réduisant la production d’un million de barils par jour.
À quoi pouvons-nous nous attendre maintenant?
Cette série de hausses de taux a envoyé un message clair: La lutte contre l’inflation se poursuit et est loin d’être terminée. Lademande des consommateurs pour les biens et les prix du secteur des services reste élevée, l’activité dans le secteur du logement augmente à nouveau, tandis que la croissance des salaires est bien supérieure aux moyennes historiques. En réponse, les banques centrales sont prêtes à relever encore leurs taux. Mais à l’avenir, nous nous attendons à entendre davantage de questions sur la capacité de la politique monétaire à résoudre à elle seule des problèmes économiques plus structurels, tels que les déséquilibres des marchés du travail et du logement.
Quelle que soit la phase du cycle de marché dans laquelle nous nous trouvons, il est important d’adopter une approche disciplinée de l’investissement et de rester concentré sur ses objectifs à long terme. Cette stratégie vous aide à ne pas laisser vos émotions intervenir dans l’investissement, en achetant généralement au plus haut et en vendant au plus bas, comme le font de nombreux investisseurs. Le suivi et l’examen continus de votre portefeuille permettent également de s’assurer qu’il reste sur la bonne voie. La diversification des investissements réduit également les risques.
Nous sommes là pour vous aider à atteindre vos objectifs financiers. Si vous avez des questions, n’hésitez pas à contacter votre conseiller GPN.
